□本报记者 张高青

编者按：近几年，随着房地产行业的景气度下降，加上新冠疫情、原材料涨价等影响，给建材装饰行业带来较大压力。上市公司多为各个行业中的佼佼者，他们的发展状况一定程度上反映着行业的整体发展趋势。为此，本报把建材装饰行业中的上市公司作为研究对象，通过对定制家居、装饰材料、家居卖场、装修施工等细分领域的部分上市公司进行分析研究，看看建材装饰企业现状如何，目前存在哪些瓶颈问题，有哪些创新做法，未来的发展方向又在哪里，以期为业内广大企业提供借鉴和启示。

在上市的装饰涂料公司里，曾涌现过一些引领风骚的“明星”：蒙娜丽莎从2017年上市以后业绩连年稳健增长，一路“微笑”前行，树立了优雅从容的良好形象；万里石上市之初便被广大投资者追捧，录得连续21个涨停板，被誉为“疯狂的石头”；坚朗五金股价从2018年不到8元起步，一路飙升到2021年239元的高点，3年涨了30倍左右，被尊为“大牛股”……

潮起潮落。在经历了房地产低迷、新冠疫情、原材料涨价等考验后，如今，装饰涂料行业是否风光还在？让我们看看这些装饰涂料上市公司现在怎么样了。

业绩总体表现不佳

装饰涂料领域上市公司不少，我们选择了其中的8家作为研究对象，涉及装饰涂料、塑料管道、建筑陶瓷、门窗五金、家装石材等企业。从这8家上市公司公开的财务数据来看，呈现出业务量基本稳定、市场表现跌宕、盈利能力下滑等特点，总体上业绩表现不佳。

一是业务量基本稳定。

从营业额来看，总体上处于增长的态势。从2022年前三季度财务数据来看，营业收入与2021年前三季度相比，有增有减，除了亚士创能减少较多（减少了36.62%）外，其他企业增幅和减幅都不大，处于平稳状态；而如果拿2021年的营收数据与疫情前的2019年对比的话，8家企业全部是增长的，其中，三棵树、亚士创能基本上实现了翻番，蒙娜丽莎的营收增幅也超过80%。

二是盈利能力明显下滑。

数据显示，装饰材料上市公司净利润下降明显。从7家已经预告2022年净利润的数据来看，5家盈利，2家亏损；相比2021年的净利润，4家增长3家减少；再相比于2019年，除了万里石少亏了一些外，其他6家全部减少。其中4家公司减少的幅度还非常大，比如像蒙娜丽莎，净利润直接从2019年的4.33亿元下滑为-3.9亿元，东鹏控股从7.94亿元下滑为2.13亿元，公元股份从5.14亿元下滑为1.01亿元，坚朗五金从4.39亿元下滑为0.55亿元。总体来看，从2019年到2022年，3年时间，装饰材料企业一边是营业额稳步增长，一边是净利润节节下挫，盈利能力令人担忧。

三是业绩起伏较大。

净利润总体上呈现下滑态势的同时，一些企业还常常上演今年大幅盈利明年却大幅亏损的“过山车”式的“惊悚大剧”。比如三棵树，2020年还大幅盈利5.02亿元，2021年却大幅亏损4.17亿元，2022年又预告盈利3.55亿元；比如连年盈利的蒙娜丽莎，2021年还盈利3.15亿元，2022年却预告巨亏3.9亿元；再比如这些年净利润保持连年增长的坚朗五金，2021年年报净利润为8.89亿元，2022年却预告净利润只有0.55亿元，净利润断崖式下挫，不到2021年的1/15……这些公司在二级市场上的表现也是上蹿下跳，三棵树股价从2018年开始启动连续数年的上涨模式，2021年达到188元的高点之后突然崩盘，只用了10个月快速下跌到64元；蒙娜丽莎股价在2020年还在48元的高点“微笑”，到2022年已跌到“伤心”的11元；坚朗五金股价从2018年8元左右起步，飙升到2021年239元的高点后，不到1年时间又下跌到67元……无论一级市场还是二级市场，其表现都堪用“惊心动魄”来形容。

受累多方因素影响

财务数据表明，装饰材料领域上市公司的业绩近几年整体上呈现下滑态势，且盈利能力越来越弱，原因何在？从这些上市公司在季报及年报中披露的信息来看，主因还是地产行业低迷、新冠疫情反复及原材料涨价影响。

首先，房地产低迷拖累装饰材料企业。

三棵树上市后业绩连年增长，是建筑涂料领域的佼佼者，2021年却首现亏损，且数额巨大。缘何突现巨亏？三棵树在2021年年报中表述：在公司营收从上市初年的19.48亿元攀升至超过100亿元的发展过程中，地产商和大型建筑企业等大B客户的贡献最大，而这部分收入中，有很大比例体现为应收账款。房地产行业进入下行周期后，大B客户出现资金链紧张甚至“爆雷”。三棵树年报数据显示，截至2021年末，公司应收金额累计达55.74亿元，计提信用减值损失达8.14亿元，公司资产负债率攀升至82.53%。应收账款无法顺利收回，造成计提减值带来的净利润缩减，这是三棵树2021年亏损的主因。

同三棵树情况相似的还有亚士创能、蒙娜丽莎、公元股份等企业。2021年业绩首次出现亏损的亚士创能把主要亏损原因归结于地产客户出现信用风险，坏账损失大幅计提。年报显示，亚士创能2021年应收账款增加45.93%至约21.3亿元，资产负债率77.44%，成为压得公司喘不过气来的“一座大山”。被誉为“瓷砖第一股”的蒙娜丽莎，该公司2022年三季报显示，蒙娜丽莎与超100家大型房地产商建立长期稳定的战略合作关系，由于部分下游房企客户违约，截至2022年三季末，蒙娜丽莎应收账款有11.07亿元，其中计提信用减值损失5.08亿元。公元股份利润下滑的主要原因是2022年度公司对恒大集团及其成员企业计提各项资产减值由年初的20%增计至86%，合计单项计提资产减值准备金额为近3.3亿元。

其次，疫情反复造成订单大幅减少。

东鹏控股在2022年半年度业绩预告中，说明了业绩变动的原因：其中，由于局部疫情反复，上海、深圳、西安等销售子公司和营销大区的业绩造成较大的影响；部分生产基地因疫情防控，产能和物流运输受到影响。

万里石1月30日发布业绩预告，预计2022年全年亏损1800万元至2650万元。公告解释：报告期内，受新冠疫情的影响叠加下游客户受房地产调控政策的影响，部分地产客户资金状况相对紧张，货款结算周期不同程度延长，致使应收账款账龄变长，伴随应收账款增加，信用减值损失增加。

伟星新材的经营总体上是稳健的，没有大起大落，但也明显受到疫情的影响。公司在投资者关系活动记录表中透露：伟星新材2022年第二季度总体经营情况受疫情的影响比较明显，由于部分市场的物流运输和施工场地受到限制，零售业务和建筑工程业务受影响更大。

公元股份在2022年年度业绩预告表示，公司净利润的下降，除了报告期内恒大应收款大幅计提减值外，受国内疫情的影响，管道销量同比下降明显。

第三，原材料涨价压缩了盈利空间。

在“群雄逐鹿”的建材五金行业中，坚朗五金的成长性一直被市场看好。然而2022年该公司净利润直线下滑。公司解释：2022年毛利率下降主要是受原材料价格波动影响所致，拉低整体毛利水平。坚朗五金的五金件主要原材料为不锈钢、铝合金、锌合金和零配件，占其总成本比例的67%左右。受上游原材料供需矛盾等因素影响，2021年诸多周期性产品价格快速上涨。以不锈钢为例，2021年不锈钢期货结算价上涨28%，阶段最高涨幅甚至高达64%。成本不断提升却又难以向下游客户端转嫁，造成公司的毛利率承压。

三棵树2021年年报数据显示，受原材料上涨影响，该公司盈利情况受到挤压，其中，面向零售市场的家装墙面漆的毛利率，已低于过去历年超过50%的毛利率平均值，同比下降8.04%至44.25%。

东鹏控股、蒙娜丽莎等陶瓷企业也认为原材料价格高位运行压缩了企业的盈利空间。东鹏控股表示，公司的主要原材料包括砂坭、化工材料、包装材料等，所需能源包括电、煤、天然气等，原材料和能源价格居高不下，压缩了降本空间，削弱盈利能力。面对材料价格大幅上涨，虽然公司已适时调整产品价格，但向下游传导成本上涨压力尚需时日。

走出困境路在何方

毋庸讳言，这几年装饰材料企业经历了艰难时刻，不过，很多企业并不“唉声叹气”感叹时运不济，他们不等不靠，动脑筋想办法，努力摸索前行。那么，装饰材料企业走出困境究竟路在何方呢？

一是做好风控。

过多依附于房地产所带来的风险，对一些装饰材料企业的教训是深刻的。如何做好风险防控，已经成为一些装饰材料企业的头等大事。

基于对地产风险的深刻认识，亚士创能拿出了“壮士断腕”的勇气进行风控。2021年度报告显示，该公司大幅计提信用减值损失，对恒大地产等企业减值损失计提比例高达80%。如此大的力度，表明管理层长痛不如短痛，为未来发展一揽子扫清障碍的坚定决心。可喜的是，1年后公司便扭亏为盈，公司透露业绩变动的主要原因是：与同期相比，公司主营产品综合毛利率有较大幅度提升，同时信用减值损失计提金额比上年大幅减少。

同样，三棵树也是用短短一年时间便扭亏为盈。公司表示，面对房地产流动性危机，三棵树积极优化渠道结构，逐步降低对大B渠道业务的依赖，重点布局小B端渠道业务，2022年三棵树小B渠道客户数量超过20,000家。

东鹏控股也在努力摆脱对头部地产企业的过多依赖。公司2022年三季报披露，地产前五名客户合计销售金额6.39亿元，约占销售总额的8.01%；零售渠道和中小微工程正在成为公司的主要利润来源，2022年前三季度小B+C端的业务营收占比将近85%。

二是练好内功。

在困境之中需要“卧薪尝胆”，努力练好内功，只有自己足够强大，才能真正抵御外来风险。

东鹏控股的产品质量曾经遭到消费者投诉。比如，新浪旗下的消费者投诉平台——黑猫投诉显示，有消费者投诉东鹏控股旗下品牌“东鹏瓷砖”产品存在色差、掉釉、瓷砖开裂等质量问题……对此，东鹏控股非常重视。在2022年年上半年业绩报告中，东鹏控股表示，公司拥有瓷砖、卫浴、木地板、涂料、辅材（防水、瓷砖胶、美缝剂）等系列产品和整装家居业务，要确保各系列产品的质量，提供一站式硬装产品解决方案；同时努力提升服务质量，通过鹏住铺贴服务模式创新，集成式墙面岩板、幕墙干挂、一体保温等技术，以“产品+交付+服务”的模式解决客户采购、施工和使用痛点，满足客户对品质、效率和服务的多重追求，不断提高产品竞争力和品牌美誉度。

同样，同处陶瓷领域的蒙娜丽莎也曾经被投诉瓷砖色差明显、背景墙开裂等质量问题。蒙娜丽莎认为，能源和原材料的价格上涨可以靠着薄利多销或者是产品价格的提高来弥补亏损，但口碑的下落是无法弥补的，所以公司2022年在提高产品质量、做好售后培训工作方面狠下力气。

三是开展创新。

装饰材料企业要想走出困境，还必须要勇于创新，在产品创新、渠道创新、经营创新等方面主动出击。

三棵树公开的信息显示，公司2022年除了优化渠道结构做好房地产流动性危机防控外，还加大研发投入，源源不断推出符合市场需求的新产品。2022年，三棵树研发新产品项目超过300项，升级老品、降本项目500多项。

亚士创能为了应对当前的市场挑战，公司积极推进渠道结构优化，促进渠道与集采、地产与公建、新建与翻新、小B与大B、城市与乡村、线上与线下有机结合。其中，努力开拓工程渠道经销模式，2022年经销商数量为25034家，比2021年底增长约42.40%；同时，拓展零售渠道经销模式，2022年零售经销商已达1200家，覆盖终端门店约18000家。这些工作的落地，使得公司经营和毛利率获得显著改善。

伟星新材2022年努力拓展防水、净水等新领域，目前与主营管材业务形成协同效应，且同比增速较快，2022年上半年防水、净水营收占比已达9.8%。

面对经营困境，万里石积极想办法，去年11月份，万里石发布子公司投资建设年产5000吨电池级碳酸锂生产线的消息，期盼通过跨界经营来寻求突破。

坚朗五金在做好国内市场的同时，积极瞄准海外市场，陆续在东南亚等地成立了一些销售子公司。坚朗五金表示，虽然相比国内市场占比较小，但对公司整体业绩带来正向驱动作用，未来海外市场将是公司一个重要的增长板块。

迟迟钟鼓初长夜,耿耿星河欲曙天。这几年对于装饰材料企业来说确实比较艰难，好消息是，去年我国房地产市场利好政策密集落地，市场信心逐渐得到修复和提振，融资环境和信用风险加速改善，有望进入稳定运行和复苏通道；2022年原料价格呈“前高后低”的趋势，预计2023年主要原材料价格也将会持续处于低位运行；另一大利好就是疫情防控全面放开，也将推动装饰材料市场需求回暖……这些都预示着，寒夜终将过去，曙光已在前头。我们有理由相信，装饰材料行业的明天会“风光重现”。