家居产业拥抱资本市场，要从最近十年说起，超50家家居企业在这期间迈出了重要一步。而兔宝宝则将时间向前又推了十年，早在2005年5月时，这家公司就成功登陆深交所，抢先一步迈上资本舞台。

上市20年，兔宝宝营收实现十数倍的增长，从2005年约6.64亿元跨越到2024年的91.89亿元；归母净利润从3019万元增长到5.85亿元，其间一度迈上7亿元大关；门店从上千家扩张到超6000家，再到新零售全面开花；674件专利申请、324项标准主持或参与制修订等，兔宝宝交出了一份值得研究的答卷。

上市20年，兔宝宝究竟有着怎样的成长密码？

技术筑基：精进与壁垒

家居行业每一轮技术变革，总能催生引领潮流的超级产品，并促成一批企业的成功。要从中选出代表企业，兔宝宝无疑位列其中。

近700项专利、324项标准的主持或参与制修订，以及各类科研平台的组建，加之环保等级的持续突破，就是硬核的佐证。这种技术势能的培育，又包括两条主线：

一条线是技术精进。通过研发投入的保障，储备一代、研发一代、引领一代，既夯实当前的技术“护城河”，确保产品竞争力，并为未来的产品研发与增长埋下伏笔。

梳理近年的业绩报告，兔宝宝每年的研发费用都保持在数千万元级别，例如2024年约6537.32万元，2023年6951.3万元，2022年7094.32万元……这样的战略性投入，为技术优势的脱颖而出创造条件，进而为产品领跑提供动能。

产品精进还体现为环保品质的步步攀高，从早期的E1阶段，到随后的E0时代，再到目前的ENF新时期，兔宝宝均抢先布局，完成产品的升级。在每个关键时期成功占位，定义标准，发起产业变革，一路领跑。

另一条线则是技术壁垒。一旦获得的技术成果、储备的技术能力达到较高水平，尤其是在某些关键技术上实现突破，就有可能构筑难以复制的壁垒。有了这种优势，自然有助于产品的超越。

据年报显示，截至2024年底，兔宝宝共申请专利674件，其中发明专利352件；授权专利436件，其中发明专利140件，其中8件国际发明专利。该组数据表明兔宝宝的创新研发能力已跻身行业一流行列。尤其是发明专利占比超50%，反映出技术含金量较高。国际专利的布局，则彰显其全球化技术竞争意识的勃发，具备技术输出能力，也为海外业务的拓展提供支撑。

产品进化：迭代与矩阵

上市20年里，兔宝宝完成了从板材到全屋定制、地板、木门、家配等一站式家居解决方案的晋级，品类矩阵全面成熟，并在装饰材料、定制家居两大品类框架下，实现从产品供应商到空间解决方案服务商的战略跃迁。

据2024年报告透露，兔宝宝的装饰材料业务包括家具板材、基础板材等主材产品和石膏板、科技木皮、装饰纸、封边条、五金和胶黏剂等配套辅材产品。定制家居产品则涵盖定制衣柜、橱柜、地板、木门、墙板等。

仅是板材，就有难燃板、零醛超净板、除醛抗菌生态板、双效抗菌抗病毒板、植物胶板材、ENF级防虫蛀板材、细木工板、顺芯板、PET轻奢板、超强实木多层板、彩臻板等丰富种类，满足不同场景、不同客户群体的需求。

反映到业绩上，整个体量已非同凡响。2024年，兔宝宝装饰材料收入74.04亿元，同比增长7.99%。该业务又分成板材、板材品牌使用费、其他装饰材料三大板块，其中板材产品收入47.7亿元，同比增加7.57%；板材品牌使用费（含易装品牌使用费）4.93亿元，同比增长14.18%；其他装饰材料21.41亿元，同比增长7.60%。

另一个主营业务则是定制家居，2024年营收已达17.2亿元。该项业务中，全屋定制贡献7.07亿元，同比增长18.49%，零售成长性强劲，尤其是全屋定制增长明显，成为业绩上扬的新引擎。

上述数据的背后，则是兔宝宝所推行的两种产品路径：

一是不断超越的产品哲学，建立迭代速度领先的竞争优势，实现产品的代际跃迁。上市20年里，兔宝宝紧跟居住消费、生活方式与审美的趋势，以用户需求为导向，沿着技术精进+矩阵式布局的双轮驱动路径，延长单品的生命周期，做强做大优势品类，进而完成了在板材、多种装饰材料、全屋定制、地板、木门等细分赛道的优势培育。

二是以空间为线索，按照场景化解决方案的逻辑，打造出板材、全屋定制、地板、家配等立体化产品矩阵，落实“优势品类支撑、爆款热销引领、生态协同”的策略，满足用户多元化需求，进而撑起兔宝宝装饰材料综合服务运营商的战略。

营销升级：精准与全域攻势

面对渠道多元化、家装消费流量大迁移等持续发生的变局，兔宝宝并未满足于已占据优势的渠道结构，而是主动打破营销边界，根据产品特性构建全域营销体系，精准锁定客商。

从渠道来看，兔宝宝抓住了几轮红利，一是经销商零售红利，二是家具厂渠道红利，三是乡镇市场红利，四是新零售红利。

非常出色的成果是，截至2024年底，兔宝宝各体系的专卖店已达到6000多家，以渠道下沉、密集分销的部署构建起毛细血管级的市场覆盖网络，形成碾压级的竞争力。其中一大亮点是，兔宝宝不同业务采取了适配的差异化渠道体系。旗下的装饰材料业务渠道涵盖门店零售、家装公司、家具厂和工装等，并依托“1+N”模式（1家核心店带动周边卫星店）提升单店效能，针对家具厂、家装公司、工装等B端客户组建独立运营团队。

乡镇市场的下沉，是兔宝宝近年来的重要手笔。2023年以来随着乡镇市场的崛起，兔宝宝建立了乡镇渠道运营中心，加速布局。截至2024年底，兔宝宝拥有乡镇店达2152家，易装门店959家。

家装公司也已纳入当下的重点，兔宝宝以“一商一策”形式支持经销商积极开拓装企业务，并主动寻求与大型装企直营合作，助力业务增长。

定制家居的渠道布局，亦大有成效。2024年，兔宝宝定制家居专卖店共848家，其中家居综合店341家（其中含全屋定制254家），全屋定制286家，地板店146家，木门店75家，为一站式家居服务铺设越渐广泛的网络。

总体而言，一套以经销商为主、直营为辅，连接门店、B端客户、电商平台、社交媒体等触点，并跑通线上线下闭环的营销体系已经形成。

这种营销战术至少解决了两个最核心的问题，一是如何获得大规模的有效流量；二是如何尽可能提高转化率。

品牌价值：与社会责任共生共长

环境、社会和公司治理，已在家居行业落地生根，也是兔宝宝上市20年以来所重视的工作。

近几年中，该公司保持每年发布环境、社会及管治（ESG）报告，回顾每年的可持续实践和成果。

如果要具体细分，或许我们可以从企业经营责任、员工支持、对外捐赠、环保等角度入手，对兔宝宝履行社会责任的成果进行梳理。

经营责任：体现在投资人回报、产业与城市经济带动等关键点。据统计，上市以来，兔宝宝累计分红超20亿元，回购金额超10亿元，与投资人共享发展成果。价值并不仅如此，围绕兔宝宝的产业生态在浙江德清县已经成形，共生效应进一步释放。一方面，兔宝宝本身建立生产基地，承载研发、制造等功能；另一方面，众多上下游企业向德清县集聚，助力本地成为木业重镇，形成从原材料供应、生产加工到物流运输的完整产业链，实现“一家企业带动一个产业，一个产业赋能一座城市”的乘数效应。

员工支持：到2024年，兔宝宝的员工已有3015人，其中本科及以上617人，不乏中高收入者，富有前景的职业机会，对员工而言无疑是一种强有力的支持。此外，兔宝宝努力提供更多支持，例如健康义诊、举办家属日以及节假日主题活动。值得注意的是，兔宝宝重视员工激励，至少实施过三次股权激励与两期员工持股计划。

社会捐赠：连续多年来，兔宝宝陆续参与助学、防疫等捐赠。例如，向德清县红十字会捐款500万元用于疫情防控体系建设，并连续十多年组织员工开展无偿献血活动；开展“护童学·创未来”爱心助学公益活动，在贵州、温州等地建设图书室。

环保责任：这方面体现在材料、工厂、标准、宣传等多个环节。例如，培育超35万亩经济林基地，以速生材为原料研发生产科技木；环保标准从E1、E0升级到ENF，并搭载抗菌、净醛等技术，实现品质的环保突破。绿色工厂建设、生产流程优化等措施，则有效减少环境污染和能源消耗，也推动了产业绿色升级。

展望下一个二十年，朝着世界级家居装饰品牌的目标，兔宝宝或将在业态创新、运营模式、社会责任履行等关键点上，交出更具震撼力的答卷。 （大材研究）